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Concept
Michael Milken
Résumé
Michael Robert Milken, né le , à Encino (Los Angeles) en Californie, est un banquier et homme d'affaires américain devenu célèbre au moment de la crise des Savings and loan, ou crise des caisses d'épargne américaines.
Milken a marqué son époque dans le domaine financier. En effet, il travailla durant les années 1970 et 1980 dans une banque d'affaires américaine, la Drexel Burnham Lambert, qui n'existe plus aujourd'hui à la suite de son dépôt de bilan.
Spécialisé dans le domaine des fusions-acquisitions, Milken inventa en quelque sorte un instrument financier particulier connu aujourd'hui sous le nom de junk bonds ou obligations pourries. Cette innovation financière partait d'une analyse à propos des capacités d'endettement des moyennes entreprises à la fin de 1970.
En effet, il était admis qu'une petite ou moyenne entreprise était plus souvent dans l'incapacité de payer, rembourser ses dettes – principalement sous forme d'obligations – que les grandes firmes qui, elles, étaient jugées comme étant en bonne santé.
Le pari de Milken était donc de donner accès aux crédits à ces petites firmes pour qu'elles puissent se développer, mais à des taux d'intérêt bien plus élevés que la moyenne.
Communément, une obligation d'une grande firme offre 5 % à 8 % de rendement pour les créanciers ; les firmes qui avaient eu recours au crédit de Milken par l'intermédiaire de la banque Drexel offraient jusqu'à 20 %.
Le marché des junk bonds connut un succès rapide, créant une forte demande auprès des entreprises, même si les taux qu'elles devaient payer étaient trop élevés.
Mais bien vite, ces obligations à haut rendement furent utilisées pour lancer des offres publiques d'achat hostiles sur des firmes aux résultats stagnants. Le trader empruntait de l'argent grâce aux junk bonds, rachetait l'entreprise-cible qui était donc payée très cher puis, pour rembourser son crédit, démantelait la firme rachetée et ne gardait que les actifs les plus intéressants.
Cette période fit la fortune de la Drexel et de ses banquiers.
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