Triangle d'incompatibilité

alt=|vignette|499x499px|Position a: Le contrôle des capitaux.Position b: L’union monétaire.Position c: Les changes flottants. Le triangle d’incompatibilité ou triangle de Mundell, est un principe économique selon lequel, dans un contexte international, une économie nationale ne peut pas atteindre simultanément les trois objectifs suivants : avoir un régime de change fixe ; disposer d’une politique monétaire autonome, c'est-à-dire fixer les taux d’intérêt à court terme ; avoir une parfaite liberté de circulation des capitaux. En revanche, si l’un de ces objectifs est abandonné, les deux autres deviennent réalisables. Les années 1950 voient le triomphe du modèle IS/LM. Mis au point par les économistes de la synthèse néoclassique, il décrit la relation entre l'épargne et la monnaie en fonction du taux d'intérêt. Ce modèle est ensuite dépassé par le modèle modèle IS-LM-BP de Marcus Fleming, qui prend en compte l'effet du régime de change et de la balance des paiements. À partir de ce modèle, Robert Mundell propose, dans les années 1960, un triangle d'incompatibilités. Il est impossible de concilier à la fois une mobilité parfaite des capitaux dans un pays, un taux de change fixe, et une politique monétaire qui traite des problèmes intérieurs de l'économie (comme l'inflation). Le triangle des incompatibilités montre que, dès lors qu'un pays accepte une mobilité parfaite des capitaux, qui peuvent entrer et sortir du pays sans autorisation préalable, alors il est impossible pour un pays d'avoir à la fois un taux de change fixe et une politique monétaire indépendante qui traite des problèmes internes à l'économie. En effet, la mobilité des capitaux cause des hausses et des baisses du taux de change ; pour assurer la fixité du taux, la politique monétaire doit agir en conséquence et augmenter (baisser) les taux d'intérêt pour attirer (éloigner) les capitaux. Or, en ce faisant, la banque centrale se lie les mains : elle ne peut plus utiliser les taux d'intérêt comme outil de politique monétaire interne.