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Taux de change

Résumé

Le taux de change d'une devise (une monnaie) est le coût (autrement dit le prix) de cette devise par rapport à une autre. On parle aussi de la « parité d'une monnaie ». Mais ce dernier mot constitue un faux-ami très gênant avec l'anglais « parity » qui indique une égalité absolue. Les taux de change, cotés sur les marchés des changes, varient en permanence ; ils varient également en fonction de la place de cotation Exemples Par exemple, le taux de change de l'euro en dollar américain sera noté : EUR/USD (ou EURUSD) = 1,3120 (ce qui signifie que vaut américain), alors que le taux de change du dollar en yen sera noté USD/JPY (ou USDJPY) = 101,2954. Les notations utilisées (EUR = euro ; USD = dollar des États-Unis ; JPY = yen ; …) sont régies par la codification monétaire internationale, norme ISO 4217, qui a pour but de différencier chaque devise par une abréviation de trois lettres. Régime de change fixe ou régime de change flottant Le taux de change d'une

Source officielle

https://fr.wikipedia.org/wiki/Taux_de_change

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Liquidity in the Foreign Exchange Market: Measurement, Commonality, and Risk Premiums

Angelo Ranaldo

A daily return reversal measure of liquidity is developed and estimated using a new comprehensive ultra-high frequency data set of foreign exchange rates during the financial crisis period of 2007--2008. The measure captures market participants' perception of periods with high and low liquidity in the expected manner. Tests for commonality in foreign exchange (FX) liquidity show that liquidity co-moves strongly across currencies. Systematic FX liquidity decreases dramatically during the subprime crisis, especially after the default of Lehman Brothers in September 2008. To investigate whether there exists a return premium for illiquidity, a factor model similar to Lustig, Roussanov, and Verdelhan (2009) is augmented by a liquidity risk factor constructed from shocks to systematic liquidity. Empirical results indicate that liquidity risk is a heavily priced state variable important for the determination of FX returns. Previously identified risk factors such as the carry trade and market risk factors are no longer significant once common liquidity risk is incorporated in the asset pricing model. This finding helps to explain deviations from uncovered interest rate parity as classical tests do not include liquidity risk.

2009

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Liquidity in the Foreign Exchange Market: Measurement, Commonality, and Risk Premiums

Loriano Mancini, Angelo Ranaldo

We provide the first systematic study of liquidity in the foreign exchange market. We find significant variation in liquidity across exchange rates, substantial illiquidity costs, and strong commonality in liquidity across currencies and with equity and bond markets. Analyzing the impact of liquidity risk on carry trades, we show that funding (investment) currencies offer insurance against (exposure to) liquidity risk. A liquidity risk factor has a strong impact on carry trade returns from 2007 to 2009, suggesting that liquidity risk is priced. We present evidence that liquidity spirals may trigger these findings.

Wiley-Blackwell2013

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Trading mechanisms in over-the-counter markets

Sebastian Vogel

In the chapter

When to Introduce Electronic Trading Platforms in Over-the-Counter Markets?'' An equilibrium in a market is determined in which traders have the choice between using an electronic platform with a request-for-quote protocol or calling a dealer directly. The main takeaway is that platforms increase the bargaining power of traders with search costs, thereby increasing their market participation and potentially also welfare. Another friction that affects trading in OTC markets are informational frictions. market participants may learn from trading activity on platforms and trade on that information in other trading venues. The interplay between an electronic trading platform in the dealer-to-customer market and the interdealer market is analysed in the chapter

Electronic Trading in OTC Markets vs. Centralized Exchange.'' In that chapter, a two-tiered OTC market is compared with a fully centralized market, showing that informed traders may prefer the two-tiered structure in order to benefit from their information. This ability of decentralized OTC markets to deal with asymmetric information is also a major benefit of OTC markets compared to exchange markets in welfare considerations. In the chapter ``Informed Traders and Dealers in the FX Forward Market,'' it is analyzed whether such informational frictions exist, whether dealers are able to mitigate those by charging different markups to different clients and whether we behavior consistent with the alleviation of informational frictions.

EPFL2020

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